Geralmente, as duas principais razões para a venda a descoberto se prendem com a especulação ou a cobertura de riscos.

Especulação

Quando especula, procura flutuações no mercado para realizar rapidamente um grande lucro com um investimento de alto risco. A especulação é interpretada negativamente pois é relacionada com o jogo. No entanto, a especulação envolve uma avaliação calculada dos mercados e a assunção de riscos onde as probabilidades parecerem estar a favor. A especulação difere da cobertura de riscos pois os especuladores assumem riscos deliberadamente, enquanto os hedgers procuram os mitigar ou reduzir.

Especuladores

Os especuladores podem assumir uma grande perda se usarem as estratégias erradas na altura errada, mas também podem ver grandes recompensas. O exemplo mais famoso é, provavelmente, o de George Soros em 1992. Arriscou 10 bilhões de dólares em como a libra esterlina iria cair – e estava certo. Na noite seguinte, Soros alcançou bilhão de dólares com a negociação. O seu lucro terá chegado, eventualmente, a quase 2 bilhões de dólares.

Os especuladores podem beneficiar o mercado pois aumentam o volume de negociação, assumem riscos e contribuem para a liquidez do mercado. No entanto, grandes quantias de compras especulativas podem contribuir para uma bolha econômica e/ou um crash do mercado de ações.

Cobertura de riscos

Muito poucos gerentes de fundos profissionais recorrem à venda a descoberto como estratégia de investimento ativa (ao contrário de Soros). A maioria dos investidores usa a venda a descoberto como proteção. Isto significa que protegem posições longas com posições a descoberto.

A cobertura pode ser benéfica pois estará assegurando a sua ação contra o risco – mas também pode sair cara e pode ocorrer um risco de base.

Restrições

A venda a descoberto é altamente regulada por autoridades competentes em todo o mundo, não apenas pela sua natureza arriscada mas também porque é propensa a manipulação por short sellers desonestos que poderão usar táticas antiéticas para proporcionar a queda do preço das ações. Esses esquemas de distorção e outros abusos prevalecem mais frequentemente em mercados com tendência baixista severa.

Venda a descoberto e margem

A venda a descoberto só pode ser realizada, geralmente, em contas margem – contas oferecidas pelas empresas de corretagem que permitem aos investidores contrair empréstimos para a negociação de ativos. Devido ao maior grau de risco envolvido na venda a descoberto, o short seller tem que garantir que tem o capital adequado (a margem) na sua conta para manter uma posição curta.

A venda a descoberto é o espelho da compra de ações em margem. Assim, uma vez que o short seller está colocando menos do que o valor total dos ativos vendidos a descoberto, são cobrados juros de margem pela corretora sobre o saldo da transação.

Embora o short seller receba entrada de fundos das ações vendidas a descoberto, estes fundos não pertencem tecnicamente ao short seller na medida em que são obtidos a partir da venda de um ativo emprestado. O short seller tem, assim, que depositar uma quantia adicional na conta margem como garantia para a venda a descoberto.

Assim como as ações compradas em margem, o requisito de margem na venda a descoberto depende do preço e qualidade da ação, considerando que estes determinam o risco associado à posição curta. Assim, as ações blue-chip com preços na ordem de um dígito único, médio a elevado, têm requisitos de margem substancialmente menores do que as ações especulativas de baixa capitalização negociadas a um dígito baixo.

Um exemplo: o requisito de margem numa venda a descoberto poderá determinar que 150% do valor da venda a descoberto será detido pela conta margem quando a venda a descoberto for realizada. Sendo que 100% surgirá da venda a descoberto, o trader tem que avançar os restantes 50% como margem.

Assim, se um trader vender a descoberto 100 ações de uma ação sendo negociada a 50 dólares, este requisito de margem exige que o trader deposite uns adicionais 2.500 dólares (50% de 5.000 dólares) como margem. A margem é constantemente monitorizada pela corretora para garantir que permanece acima do nível mínimo exigido (conhecido como “manutenção da margem”) e deve ser assegurada sem demoras a temida margin call, pelo trader, se a venda a descoberto não funcionar – se a ação, em vez de cair, valorizar significativamente.

Devem ser tidos em conta os quatro pontos que se seguem quanto à venda a descoberto em contas margem:

  1. O short seller não recebe juros dos rendimentos de uma venda a descoberto.
  2. Os requisitos de manutenção de margem – que garantem que existe margem adequada para manter uma posição curta – se baseiam no preço atual de mercado do ativo e não no preço inicial pelo qual o ativo foi vendido.
  3. Os requisitos de margem podem ser cumpridos através de fundos ou ativos elegíveis para a conta.
  4. Se o short seller for incapaz de satisfazer os requisitos de margem, a corretora normalmente fecha a posição curta ao preço de mercado em vigor, potencialmente sobrecarregando o short seller com uma grande perda.
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